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拿10.78亿派息,信义玻璃(00868)的底气在哪?

时间:2019-02-26    来源:

业绩期来临了,这是上市公司繁忙的季节,而对于投资者来说,一方面是检查过去一年的投资成果,另一方面也在赶忙收集有价值的年报,为下一轮投资做准备。作为玻璃制造行业的龙头,信义玻璃(00868)向投资者上交了一份2018年的成绩单。

智通财经APP获悉,2月25日,信义玻璃发布2018年全年业绩,收入160.145亿港元,同比增长8.7%,毛利58.75亿港元,同比增长7.9%,经营净利润为42.368亿港元,同比增长5.6%,该公司宣布派2018年末期现金股息每股27.0港仙。

信义玻璃主要从事玻璃制造业务,旗下有三大业务产品,分别是汽车玻璃、浮法玻璃和建筑玻璃,在资本市场,2018年信义玻璃股价跌了10.3%,跑赢大盘3.2个百分点,跑赢同行(福耀玻璃)10.45个百分点。

福耀玻璃还未公布2018年全年业绩,但以上半年及三季度业绩增速看,预计和信义玻璃差距不大。下面我们将具体分析信义玻璃在2018年的业绩情况,以及对比同行2019年是否存在机会。

盈利能力差异

单看一张财报有点单调,也不足说明问题,智通财经将信义玻璃过去三年的财报整合在了一起,与过去两年相比,2018年的收入及净利润增速明显下滑幅度很大,且2018年期间费用增速及成本增速均高于收入及净利润增速。

拿10.78亿派息,信义玻璃(00868)的底气在哪?

?#26377;?#19994;上看,信义玻璃过去三年的增速符合行业现状,不过对比同行而言,还是不占优势的。同行福耀玻璃收入和净利润增速也表现了同样的特征,但该公司毛利率要比信义玻璃高,2018年进行了费?#27599;?#21046;,首9个月期间费用率下降了7.6个百分点,使得净利润率提升了4.8个百分点。

以下为信义玻璃和福耀玻璃过去三年在费用?#22987;?#21033;润?#26159;?#20917;:

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过去三年,福耀玻璃?#25343;?#21033;率维持在42%左右的水平,而信义玻璃?#25343;?#21033;率则维持在36%左右的水平,前者高出6个百分点,但这?#26893;?#36317;被期间费用所补偿,不过2018年首9个月福耀玻璃费用率降下来了,这两家公司的净利率差距缩小。

福耀玻璃?#25343;?#21033;?#26102;?#20449;义玻璃高,而净利率却比信义玻璃低,毛利率的影响主要是产品业务的差异,而净利率的影响主要是费用率的差异,上文也已经谈到,那么福耀玻璃和信义玻璃产品有什么差异呢?

重心业务差异

智通财经APP了解到,福耀玻璃生产汽车玻璃和浮法玻璃,业务和信义玻璃构成竞争关系,但福耀玻璃主要生产的是汽车玻璃,2018年上半年,福耀玻璃的汽车玻璃业务收入占比达94.06%,?#23395;?#22823;头,而信义玻璃收入大头为浮法玻璃。2018年年报显示,信义玻璃的汽车玻璃、建筑玻璃及浮法玻璃收入占比分别为26.6%、20.8%和52.6%。

两者主攻产品不同,盈利能力也会产生差异。以信义玻璃2018年年报为例,汽车玻璃的盈利能力要比浮法玻璃要高。2018年,信义玻璃的浮法玻璃、汽车玻璃和建筑玻璃三大业务?#25343;?#21033;?#21490;?#21035;为32.4%、43.9%以及38.3%。信义玻璃的汽车玻璃业务毛利率刚好和福耀玻璃基本一致。

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图片来源:信义玻璃2018年年报

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